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①特朗普2.0期间将加多全球经济的不细目性和金融市集波动开云kaiyun

2025年1月20日，特朗普将崇敬开启第二个任期。其关税战术可能会在好意思国激发通货推广，迫使好意思联储遴荐更紧缩的货币战术，接洽好意思国经济增速将回落至2%操纵。其“好意思国优先”战术可能对非好意思经济体复苏组成阻力，加重全球贸易殷切策动，全球产业链可能加快重塑。特朗普支合手私营部门转换，可能会助力传统能源、汽车与国防工业，同期鼓舞新兴产业如加密货币、AI、航天等发展。

香港大学中国贸易学院客座副培植李徽徽：特朗普上台后的施政旅途会分步推出，接洽减税和外侨约束在上半年落实，加征关税和去监管或在来岁中期引申，且接洽战术推出力度或小于预期。接洽好意思国经济来岁举座保合手韧性，呈现“前高后低”走势。上半年，减税和去监管可能鼓舞经济增长；但下半年金融条目收紧及战术的负面效应或导致增速回落，接洽全年GDP增速约为2.3%。特朗普上台对全球经济负面影响偏多，其战术矍铄化好意思元，对新兴市集国度组成压力，可能加重成本外流和货币贬值。加征关税将推高商品价钱并纳闷全球供应链，进一步压制企业利润，尤其影响出口导向型经济体。

星展银行邓志坚：特朗普的财政战术注定推高财政赤字，开销无法减少，但收入减少，将进一步推升债务。现在好意思国全国债务占GDP比率已达105.6%，畸形于二战时水平，一定过程走漏出好意思国GDP增长放缓。好意思联储降息速率虽放缓，但始终利率锚定在3%不变，对经济或有匡助。另外，关税对好意思国之外的国度影响不太大，因为好意思国不太可能获胜倒逼企业短期内回好意思建厂，需求依然来自于国外，加关税的后果只可由好意思邦原土奢侈者承担。从保护有竞争力的企业来说，这些战术是利好的，但对举座经济而言影响负面。

②好意思联储2025年接洽将放缓降息节律

2024年9月好意思联储开启降息，全年降息3次，累计100个基点，但示意将放缓降息方法，部分原因是接洽价钱压力将比此前预期的愈加坚韧。大多半好意思联储官员接洽2025年只会降息两次，2026年再降息两次。而在9月，他们还接洽2005年至少会降息四次。现在市集广博预期好意思联储在2025年将遴荐严慎的降息措施，接洽降息2-3次，幅度在50-75个基点之间。

香港大学中国贸易学院客座副培植李徽徽：接洽来岁好意思联储将遴荐“降息-暂停”的策略。接洽上半年降息3次，各25个基点，共75个基点；而下半年则可能暂停降息以不雅察特朗普战术的落地遵循，来岁年底利率核心估量在3.5%-3.75%之间。来岁好意思联储的温雅要点可能重回“通胀”，好意思国通胀在来岁或呈V型走势，再通胀风险显贵上升，接洽全年CPI通胀核心位于2%-3%区间，年底或升至3%隔邻。服务方面，外侨约束将压缩劳能源供给，逍遥率或不竭保合手低位。

星展银行邓志坚：好意思国的利息开销占财政开销的13%，降息能减缓压力，但不可料理根底问题。不外好意思国经济有韧性，无需过度降息，但加息是不可能的，因为大部分经济数据仍是出现疲弱，是以需要更低利率来刺激经济。接洽好意思联储来岁降息50-75个基点，但会不竭保合手缩表以打扰通胀。

③2025年好意思股能否不竭笑傲江湖？

2024年好意思国股市受AI兴盛、好意思联储降息及苍劲经济增长鼓舞，三大指数屡转换高，标普500指数年涨25%，纳斯达克笼统指数年涨31%，说念指年涨14%。绝大多半华尔街预测者王人觉得好意思股2025年将督察攀升势头。MarketWatch最新走访走漏，机构预期2025年底标普500指数方针位中值在6600点（最高约7000点，最低6400点），将较现在的5970点涨超10%。好意思股现在的预期市盈率是22.5倍，且预期利润之高创出历史记载。而全球其它地区的预期市盈率不到14倍，且预期利润低于2008年时的预测值。

香港大学中国贸易学院客座副培植李徽徽：对来岁好意思股走势督察“严慎乐不雅”的看法。举座上，好意思股可能呈现“先扬后抑”的走势，接洽上升区间约在10%，较本年有所缩短，但波动性会加大。上半年，好意思股的走势主要受盈利预期启动，股市可能走强。但下半年主要受利率预期影响，市集可能出现调养。看好的板块：1）金融：主要受益于监管缩短和降息趋缓，银行和金融机构将得到更高盈利空间；2）基建：受益于财政宽松和政府大领域投资，鼓舞策动企业增长；3）工业制造：特朗普的战术促进制造业回流，减税战术助力好意思国制造业复苏；4）传统能源：受益于特朗普对化石能源的支合手和对新能源行业的终结，尤其是石油、自然气和煤炭等领域。

星展银行邓志坚：接洽好意思股来岁的分化将加重，否则则行业间，何况吞并瞥业内的股票也出现分化。比如科技板块看起来涨幅亮丽，但可能仅仅部分龙头进展好；而进展欠安的行业中也有个股上升，这意味着资金正在筛选优质股。不竭看好科技、通信服务、医疗板块；可限制增合手金融和能源板块。

④2025年：好意思股科技牛市不竭？

华尔街广博接洽，好意思股科技股在2025年将督察逾越的讲演率水平，来岁的涨幅有望达到19.8%，AI和科技成长板块是投资重点。好意思银表现，好意思股AI芯片股将在2025年上半年不竭保合手苍劲动能，下半年市集温雅点将转向汽车与工业半导体等尚未被充分挖掘的领域。瑞银接洽，在医疗保健、集会安全和金融科技等各个市集，王人会出现存效的生成式东说念主工智能诈骗。华尔街机构觉得，跟着更多诈骗出现，投资广度有望加多。

香港大学中国贸易学院客座副培植李徽徽：预测来岁好意思国科技股，总体合手积极气派。但需防护的是，尽管科技股的基本面依然苍劲，但来岁涨幅可能远不足本年，且个股分化将更赫然，主要看这些公司能否保合手高成长性。接洽东说念主工智能2025年的焦点将主要在诈骗端。现在，AI的基础时期（如生成式AI、深度学习和大言语模子）已取得冲破，来岁将是这些时期平常诈骗的环节年份。因此，AI时期诈骗的普及将带动策动企业的盈利增长。

星展银行邓志坚：科技的需求仍在不停扩大，AI想法依然是好意思股最主要的主题。AMD的叙述指出，GPU的营收将会从客岁的450亿升至2028年的5000亿好意思元，复合年化增长率高达60%。何况AI将会从第一阶段的算力AI发展至第二阶段的推理AI，届时半导体产业将会新增储存芯片、造谣芯片等需求，也会擢升数据中心和软件的发展。

⑤2025年贸易战、好意思元走强可能影响大量商品价钱

贸易战、好意思元走强可能影响大量商品价钱。多家投行预测2025年黄金价钱将不竭上升，高盛接洽2025年底金价或涨至3000好意思元/盎司。谈判到可能的战术变化，国际油价可能督察在每桶70好意思元—85好意思元区间，而全球自然气供应可能偏紧，价钱有望上升。在能源转型的大趋势下，铜、铝等有色金属市集仍将受益于新能源汽车、绿色家电等市集需求的稳步增长。

香港大学中国贸易学院客座副培植李徽徽：接洽来岁债券市集可能承压，但看好投资级企业信用债，至极是那些现款流谨慎的公司。黄金方面，尽管苍劲好意思元会令其承压，但通胀再走高的预期仍支合手黄金需求，接洽到来岁底金价或达3000好意思元/盎司。原油来岁或保合手残障，接洽均价督察在75好意思元/桶操纵。现在的好意思元指数已充分反馈特朗普战术预期，接洽中始终将逐渐走弱。欧元受来岁降息预期的强化，或不竭走弱；日元受加息预期影响，大致率会走强。东说念主民币方面，接洽央行来岁将调宽波动区间、自然受关税问题影响，但在经济复苏与国际化配景中不会大幅走低，督察宽幅颤动区间。

星展银行邓志坚：接洽来岁债券会重获支合手，不外可能债价的升幅会受限，但收益率会督察在一个不低的水平，不竭眩惑资金进场。黄金价钱短期内升幅有限，但中长线不错增合手。原油仍处于供过于求的情景，不仅受限于经济疲弱，何况若是OPEC消除减产，加上好意思国不停加多的产能，供应满盈的情况更为严重。

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