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　　(风口财经原创作品，未经允许不得转载！)

　　近日，好意思国扫地机器东说念主始祖iRobot宣告停业的音讯诊疗行业，这家曾占据全球超半数市集份额的巨头，最终在阴毒的市集竞争中怨恨退场。与此同期，拔旗易帜成为全球市集第一的中国企业石头科技，却正面对一场关乎往常的“死活时速”：其于2025年6月27日向港交所递交的“A+H”上市肯求，若不成在12月27日前完成问询薪金或更新肯求材料，肯求将自动失效。

　　一边是全球市集份额的执续领跑，一边是净利润连降、现款流转负、监管问询待解的多重压力，曾被冠以“扫地茅”称呼的石头科技，能否在终末窗口期闯关奏凯，激发市集温和。

　　限度与利润背离，“以价换量”激发资金渴求

　　 IDC数据显现，2025年前三季度，石头科技以378.8万台的出货量和20.7%的全球市集份额稳居第一，研究十个季度保执销售额全球开首。

　　光鲜背后，是石头科技“增收不增利”的烦闷。2025年前三季度，石头科技的功绩号称“冰火两重天”：营收同比暴涨72.22%至120.66亿元，已接近2024年全年水平，全球出货量同比大幅增长，在韩国等国外市集登顶占有率第一。但其盈利才略执续恶化：归母净利润同比下滑29.51%至10.38亿元，研究四个季度大幅下落。

　　这与另一溜业龙头科沃斯（603486）变成显着反差。科沃斯2025年前三季度交易收入达128.77亿元，同比增长25.93%；归母净利润为14.18亿元，同比增长130.55%。

　　石头科技暗意，盈利下滑，在于“以价换量”的市集策略。2024年以来，石头科技实行“加量不涨价”的订价途径，多款旗舰产物在配置升级的同期价钱不升反降。比如，2024年3月推出的石头P10S Pro的吸力天然比前代产物P10Pro跳跃一倍，况且新增了动态机械臂边刷、边拖功能，但售价却十足一致。

　　记者在某电商平台石头科技旗舰店发现，搭载高端激光雷达、25000Pa超大吸力、动态双臂扫拖、万能自清洁等旗舰功能的P20Ultra plus，订价在3000-4000元之间，低于行业同配置产物价钱。

　　销冠石头科技“为了卖得多，花的也越多”。2025年前三季度，石头科技销售用度高达31.8亿元，是上年同期15.64亿元的两倍多，其中市集扩充用度翻倍，直播带货、内容营销等线上参加接近客岁两倍。巨额营销开支平直导致现款流承压，前三季度研究行动产生的现款流量净额为-10.6亿元，较上年同期下降200%，是其自2020年上市以来初度为负。

　　石头科技还面对着业务结构单一、第二增长弧线尚未冲破的不毛。数据显现，2024年石头科技智能扫地机器东说念主业务收入占比超90%。而为寻求新的增长点，石头科技曾布局洗衣机业务，但发达并不到手。2025年6月，其某衣机职业部传出裁人比例超70%的音讯，触及产物、供应链等中枢团队。

　　与此同期，石头科技后头的追兵也越来越近。IDC数据显现，2025年前三季度全球智能扫地机器东说念主市集累计出货1742.4万台，同比增长18.7%，但市集荟萃度执续培植，中国厂商包揽全球出货量前五，除了石头科技和科沃斯，追觅、小米、云鲸等品牌均在快速崛起。头部品牌为争夺份额，纷纷加大研发参加，AI避障、全屋智能联动、具身智能等新技巧加快落地，而石头科技若不成实时取得资金撑执优化计策，其全球开首地位可能面对挑战。

　　在此情况下，港股上市成为石头科技的“输血”通说念，招股书显现，石头科技召募资金筹备用于国际化业务拓展、产物研发及运营资金补充等，直指其面前的中枢需求。三大问题杰出，上市进度仍处于“处理中”

　　其实，石头科技场“A+H”闯关之路并不屈坦。按捺2025年12月20日，距离12月27日的肯求失效截止日仅剩7天，但石头科技的上市进度仍处于“处理中”景况。

　　证监会在9月出具的响应主见中，直指其三大问题，即第二类升值电信业务天资合规问题、数据安全和控股股东认定尺度前后不一致的问题。

　　最具骨子性风险的是第二类升值电信业务天资合规问题。字据《外商投资准入绝顶解决门径(负面清单)(2024年版)》，升值电信业务的外资股比不得卓著50%，而石头科技2024年境外收入占比已达53.48%，境外业务占比过半使其业务天资合规性成为监管焦点。第二类升值电信业务涵盖在线数据处理、信息办事等多个规模，石头科技的智能建树联网办事、用户数据处理等业务均触及干系天资条目，若无法满巧合资执股比例规章，可能面对罚金、关闭办事等处罚，平直影响上市进度和业务开展。

　　而跟着全球化布局的真切，石头科技APP日活跃用户数已冲破170万，产物在韩国等国外市集占有率第一，其数据采集与传输步履已引起多国监管温和。业内东说念主士暗意，在《数据安全法》《个东说念主信息保护法》实施布景下，赴港上市企业数据出境合规性已成必答题，但记者发现，在黑猫投诉平台上，石头科技干系投诉量已达2973条，其中不乏数据暴露、隐秘保护等干系投诉。

　　关于急需通过港股上市取得资金撑执、鼓励全球化计策的石头科技而言，三大问题能否在终末几天内妥善薪金，平直决定了本次“A+H”上市筹备的成败。

　　成本市集对石头科技的信心也在发生玄机变化。当作A股如故的明星股，上市以来，石头科技股价一度冲至384元高位，但按捺2025年12月19日收盘，股价已跌至157.22元/股，跌幅超50%，市值腰斩。

　　2021年以来，顺为、天津金米、高榕、启明等着名机构臆想套现83.64亿元，包括创举东说念主昌敬在内的创举团队五东说念主臆想套现37.97亿元，职工执股平台累计套现22.6亿元。按捺2025年三季度，顺为、天津石头期间、启明等已从十大股东名单中隐匿。

　　不言而喻的是，石头科技若能在12月27日前闯关奏凯，将取得难得的资金撑执，缓解现款流压力，加快技巧研发与业务转型。但如若上市肯求失效，石头科技只怕将压力山大。

　　(众人新闻.风口财经记者王贝贝)(风口财经原创作品开云kaiyun，未经允许不得转载！)