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　　出品：新浪财经上市公司商量院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　12月5日晚间，聚石化学公布了定增预案，拟募资不特殊4亿元，全部用于补充流动资金。自本年9月份拒绝上次定增讨论三个月后，聚石化学卷土重来。

　　聚石化学上市以来，净利润纠合大幅下降，旧年和本年前三季度扣非净利润致使亏蚀。在如斯晦气的盈利进展下，聚石化学热衷于老本运作，两次定增、参与重整，拟分拆子公司奥智股份在北交所上市。

　　颇为畸形的是，聚石化学净利润大幅下降，而拟分拆子公司奥智股份的净利润却纠合翻倍增长，达到北交所上市要求。奥智股份净利润暴增背后，对第一大客户韩国NANJIN的收入暴增。有益思的是，韩国NANJIN的实控东说念主徐勇徐勇，曾是聚石化学子公司奥智光电的前鞭策、前董事、前司理。此外，徐勇还与奥智光电有资金交游。

　　当今，聚石化学分拆奥智股份北交所上市正处于指令阶段。以聚石化学最近几年的盈利进展看，其并不具备分拆子公司在A股上市的要求，波及多条审核红线。尽管之前“A拆北”并不彻底适用《上市公司分拆司法(试行)》，但跟着北交所IPO越来越标准，聚石化学晦气的盈利进展再去拆分，合感性及必要性相当不及。

　　上市公司盈利纠合大降致使亏蚀 拟分拆子公司盈利纠合翻倍增长

　　本年9月份，聚石化学刚刚拒绝了2022年度的定增决策。三个月后，聚石化学发起了新一轮定增讨论，拟募资4亿元，全部用于补充流动资金。

　　聚石化学这次定增的刊行对象是公司控股鞭策广州市石磐石投良友理有限公司、公司共同试验截止东说念主之一陈钢尽头截止的关联企业广州市本源控股有限公司。

　　值得一提的是，聚石化学这次定增对象陈钢，亦然2022年度定增的刊行对象之一。有益思的是，陈钢上次定增要告贷认购，而这次又要参与认购。

　　2021年，聚石化学在光大证券（维权）的保荐下登陆科创板，募资8.55亿元。上市后，聚石化学的盈利赓续下降直至亏蚀。2021—2023年、2024年前三季度，聚石化学的营收分裂为25.42亿元、39.06亿元、36.85亿元、31.92亿元；分裂罢了归母净利润0.83亿元、0.45亿元、0.29亿元、-0.09亿元，同比分裂下降47.67%、46.29%、35.95%、120.95%；分裂罢了扣非归母净利润0.16亿元、0.4亿元、-0.25亿元、-0.12亿元。

　　2023年，聚石化学的扣非归母净利润也曾亏蚀，2024年前三季度，公司归母净利润和扣非归母净利润齐也曾亏蚀。晦气的盈利进展也在股价上有所反馈，聚石化学股价上市首日达到最高点后，一起下挫，由最高的59.5元/股一度下落至9.17元/股。

　　在盈利大幅下降致使亏蚀、股价大跌的情况下，聚石化学老本运作束缚，两度定增（失败一次，进行中一次），参与其他公司重整、拟分拆子公司奥智股份在北交所上市。

　　有益思的是，奥智股份是聚石化学最要紧、最中枢的盈利钞票之一。2021—2023年、2024年上半年，奥智股份分裂罢了营收5.01亿元、6.43亿元、7.67亿元、3.9亿元，同比分裂增长8.02%、28.26%、19.38%、16.26%；分裂罢了归母净利润0.09亿元、0.21亿元、0.56亿元、0.35亿元，同比分裂增长-86.91%、134.46%、168.3%、55.9%。

　　2022年启动，拟分拆上市的奥智股份净利润纠合激增，得志北交所上市要求。而上市公司的盈利不仅大降还亏蚀，渐渐空腹化，有投资者质疑上市公司将亏蚀的盈利及下落的股价留给中小投资者，而大鞭策及实控东说念主又通过分拆上市罢了新的一轮造富。

　　第一大客户是“假洋鬼子” 交易额暴增背后迷雾重重  

　　也有投资者质疑奥智股份收入激增确切凿性，是否存在得志北交所上市要求而遮拦功绩的情况，主要质疑窦是对第一大客户韩国NANJIN的收入激增，而韩国NANJIN的实控东说念主与聚石化学、奥智股份颇多关联。

　　2020—2023年，奥智股份对一大客户韩国NANJIN的销售收入分裂为1.73亿元、2.21亿元、2.51亿元、3.07亿元，纠合增长，占当期营收的比例分裂为37.37%、44.14%、39%、39.96%，看守在四成控制。

　　有益思的是，韩国NANJIN诚然注册在韩国，但其实控东说念主却是中国东说念主徐勇，不错说奥智股份的第一大客户是“假洋鬼子”。同期，韩国NANJIN亦然聚石化学团结报表的第一大客户。

　　而况，徐勇与聚石化学、奥智股份的关系匪浅，其曾是聚石化学子公司奥智光电的前鞭策、前董事、前司理。此外，徐勇还与奥智光电有资金交游。

　　2019年5月，徐勇与吴恺曾共同投资诞生奥智光电，徐勇担任践诺董事、司理。2019年5月，徐勇、范茂宏、曹宏程也曾共同投资诞生了东莞奥智光电，并由徐勇担任践诺董事、司理。2019年11月18日，徐勇将其所抓奥智光电股权转让给奥智股份。

　　2017年11月，徐勇试验截止了韩国NANJIN，韩国NANJIN主要竭力于向韩国LGE销售背光模组的部件。2017年8月—12月，奥智股份启动向韩国NANJIN（终局韩国LGE）大齐量出货。

　　2019年12月26日，奥智光电向徐勇借出507万元用于其个东说念主短期资金盘活。公告线路，上述归还奥智光电的借钱系徐勇通过吴恺向程伯正借钱，过后徐勇已将此笔借钱平直归还给程伯正。

　　这意味着，徐勇对奥智光电的507万元的还款颇为繁琐复杂，或有悖于生意风俗。因此，投资者质疑徐勇与奥智光电、聚石化学、奥智股份的关系很密切。

　　分拆上市或波及多条审核“红线”

　　聚石化学分拆奥智股份北交所还有本质性拦截，即聚石化学出现亏蚀，净利润难以达到6亿元。此外，拟分拆方向奥智股份2023年的净利润也曾特殊母公司聚石化学，不仅分歧规更分歧理。

　　凭证《上市公司分拆司法(试行)》第二条规则，上市公司分拆，应当同期妥贴以下要求：（一）……（二）上市公司最近三个管帐年度纠合盈利。（三）上市公司最近三个管帐年度扣除按职权享有的拟分拆所属子公司的净利润后，包摄于上市公司鞭策的净利润累计不低于东说念主民币六亿元（本司法所涉净利润贪图，以扣除非时常性损益前后孰低值为依据）。（四）上市公司最近一个管帐年度团结报表中按职权享有的拟分拆所属子公司的净利润不得特殊包摄于上市公司鞭策的净利润的百分之五十……

开首：证监会官网

　　2021—2023年，上市公司聚石化学的归母净利润之和为1.57亿元，扣除按职权享有的拟分拆所属子公司奥智股份的净利润更是不及6亿元。若是按照扣非归母净利润的口径贪图，聚石化学2023年扣非归母净利润如故负值，不得志“纠合三年纠合盈利”的要求。

　　此外，拟分拆子公司奥智股份2023年的净利润也曾特殊了上市公司聚石化学，不得志“上市公司最近一个管帐年度团结报表中按职权享有的拟分拆所属子公司的净利润不得特殊包摄于上市公司鞭策的净利润的百分之五十”这一分拆要求。

　　尽管市集上有的公司“A拆北”并不彻底适用《上市公司分拆司法（试行）》，但聚石化学的例子实在特殊，因为子公司奥智股份2023年的净利润比聚石化学还高，不仅分歧法，更不妥贴“分拆上市”这一朴素旨趣。

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